123
2013-12-20 01:21:2811월 1일
44, (정보) 제수씨 결국 시아주버니에 무릎꿇나(한진해운) : http://www.ilbe.com/2282842938" target="_blank">http://www.ilbe.com/2282842938
란 글을 쓰며 한진해운을 재밌게 지켜보자고 했었어
그리고 오늘 기업이나 경제에 관심이 많은 게이들은 대한항공, 한진해운의 재무구조 개선 관련 기사들을 접했을꺼야
관련하여 글을 쓰고자 해
근데 아무래도 내 글을 정독하고 관심있는 게이들은 취업준비하는 대학생 고학년이나 직장인들이 많은 거 같은데
조금 길 수 있겠지만 정독해주면 고맙겠다
1. 우리나라 유일의 종합물류기업(육해공) 한진그룹 그리고 약점
(한진그룹 역사 및 개요에 대해 관심있는 게이는 내가 이전에 쓴 글 참조 바람)
4. (정보) 우리나라 위기의 해운업과 그 중요성에 대해 알아보자 : http://www.ilbe.com/1255601125" target="_blank">http://www.ilbe.com/1255601125" target="_blank">http://www.ilbe.com/1255601125" target="_blank">http://www.ilbe.com/1255601125
한진그룹은 국내에서 유일하게 하늘(대한항공), 바다(한진해운), 육상(한진택배) 토탈 물류서비스를 제공하는
우리나라 대표 물류종합기업이야
하지만 이 물류업이라는 것이 외부 변수에 따라 너무나 출렁이는 단점이 있어
항공업의 경우 국제유가에 따라 항공유 가격이 올라가면 매출원가가 증가하고 이익률이 줄어들거나 적자가 나고
또한 국제 경기에 따라 특정 노선 또는 전체노선의 승객이 줄면 바로 타격을 입기도 해 그만큼 민감하지
해운업의 경우 항공업보다 훨씬 경기에 따라 출렁이는데다 글로벌 Top 선사들이 주도하는 치킨게임으로(선박을 끊임없이 발주하여
가격경쟁력이 떨어지는 업체들을 도태시키는 전략) 우리나라 해운업계들은 큰 타격을 입고 있어
게다가 이 물류업이라는 것이 마진율이 그리 높지 않아 아무리 호황이여도 제조업과 달리 영업이익률의 한계 자체가 낮은 산업의 구조적
한계까지 끼고 있어
이런 물류업 중심의 한진그룹은 어찌보면 고군분투해오다 해오다 못버틴 측면이 많아 물론 잘못된 경영판단으로(특히 한진해운)
체력을 더 방전시킨 측면이 많아보이는 것도 사실이고
2. 대한항공 한진해운의 현상황
2-1. 대한항공
대한항공은 일부러 별도기준으로 작성했어
비행기를 할부식으로 매입하던지 리스로 운영을 하는 특성상 타 업종에 비해 부채비율이 높을 수 밖에 없는 구조적 한계를 감안해도
대한항공의 부채비율은 무려 800%를 상회하고 있어 게다가 영업이익이 나도
금융비용 등에 따라 당기순손실이 나는 모습을 보이고 있지 현금 및 현금성 자산도 갈수록 줄어드는 모습을 보이고 있어
사실 대한항공에 대한 금융권에 평가는 상당히 부정적이야
기업이 보통 자금을 조달하는데 있어 가장 좋은 것은 당연히 낮은 금리로 돈을 빌리는 거겠지?
그러려면 신용등급이 좋아야 하고 그 신용등급이 좋으려면 회사의 성장성, 수익성, 펀더먼털 등이 종합적으로 판단하였을 때
괜찮아야 되는 것이고 물론 당연한 얘기겠지만
근데 대한항공은 신용등급도 낮고 이미 차입금도 많아 더이상 낮은 금리로 자금 조달하는 것이 어려워진 상황이야
회사채를 발행하려 해도 팔리지도 않을 상황이야 그런데 돈은 필요하고 갚아야 될 빚은 계속 만기가 다가오니
자산유동화증권(ABS)까지 고안하며 자금을 조달해오고 있는데 이마저도 막혀버린거야
대한항공의 경우 실제로 미래 일정기간 운임수익을 담보로 자금까지 끌어오고 있어(기사화 된 부분임)
그런데도 이마저도 힘들어져 버린거지
2-2. 한진해운
(해운업 관련 관심있는 게이들은 예전에 쓴 4. (정보) 우리나라 위기의 해운업과 그 중요성에 대해 알아보자 : http://www.ilbe.com/1255601125" target="_blank">http://www.ilbe.com/1255601125" target="_blank">http://www.ilbe.com/1255601125" target="_blank">http://www.ilbe.com/1255601125 참조)
한진해운은 사실 대한항공보다 더 심각한 수준이야 사실 어쩌다 이렇게까지 망가져버렸을까 놀라게 될 수준이지
심지어 올 상반기랑 비교해도 부채비율이 더 치솟아버렸어.. 3분기까지 까먹은 돈만 4300여억..
최근 3년간 까먹은 순손실금액은 무려 약 1조 9000억...
해운업이 워낙 안좋아 그런부분이 있다 하지만 사실 한진해운의 가장 큰 경영상의 미스로 평가받는 부분은 따로 있어
해운업의 정점은 2007~8년이였어 BDI 지수가 10000포인트를 넘어버리고 컨테이너 운임지수 역시 높았지
배를 굴리면 굴릴수록 엄청난 수익이 나는 기간이였어
근데 여기서 한진해운은 큰 미스를 한게 분명 해운업의 특성상 경기에 민감하단 것을 인지하고 리스크 관리를 했어야 하나
정점을 찍고 내려오려는 시점에서 선박을 더 발주하고 배를 비싼 가격에 장기 계약까지 맺어 빌리는 일을 벌인 것이지
근데 그러자 해운업은 불황의 터널에 들어가고 끝이 안보이는 블랙홀처럼 업황이 안좋아지니
답이 안나오는 상황이 되버린거야
울며겨자먹기 식으로 막대한 선단을 빌렸으나 가만히 세울수는 없고 노선에 투입하면 또 적자고.. 악순환인거지
그리고 이런 것은 비단 한진해운만이 아닌 현대상선, STX팬오션 역시 마찬가지라고 봐
한진해운은 결국 지금 버티다 버티다 못해 최은영(한진그룹 조양호 회장의 제수 즉 조양호 회장 동생의 부인)은 그렇게 꿈꿔왔던
계열분리를 포기하고 아주버니에게 SOS를 요청하게 된거야
3. 금일 발표한 대한항공의 자구노력안
일전에 내가 35. (정보) 대기업 재미있는 주주 : http://www.ilbe.com/2092184943" target="_blank">http://www.ilbe.com/2092184943
글에서 언급했었는데
한진그룹은 S-OIL의 2대주주야 (AOC는 사우디아라비아 아람코)
대한항공, 한진해운의 안정적인 유류공급선 확보 필요에 따라 2007년 4월 대한항공, 한진해운, 한국공항이 공동출자한
한진에너지를 통해 주당 6만 7500원에 총 2조 1580억을 들여 S-OIL 지분을 약 3200만주 샀지
근데 한진그룹은 이 지분을 통해 배당으로만
2007년 1639억원, 2008년 1599억원, 2009년 432억원, 2010년 800억원, 2011년 1535억원, 2012년 847억원 등
총 약 7000억을 벌었어
어찌보면 한진그룹의 그 어떤 사업보다 가장 수익이 좋은 지분이자 수익원이였고 현금화가 가능한 자산이였지
근데 워낙 힘들다 보니 당장 유동화시킬 수 있는 이 S-OIL지분을 매각하겠다 선언했어(현재 아람코와 논의 중)
3000만주를 팔아 약 2조 2000억을 자금조달 한다는 건데
실상 이 2조 2000억이 그대로 현금으로 들어오는 것은 아냐 왜냐면 한진이 S-OIL 지분 매입을 할때 빌린 금액이
2012년 기준으로 1조 600억이 남아있기에 이걸 변제하면 약 1조원의 현금만 손에 잡히는 거지
물론 부채 1조원도 줄겠지만
근데 사실 이 S-OIL 지분을 한진이 매각할 것은 어쩔 수 없는 부분이여서 예측이 가능한 것이였고
반대로 말하면 한진그룹이 꺼낼 수 있는 마지막이자 최고의 카드를 꺼낸 거라 볼 수 있거든
여기에 부동산 등 투자자산, 비행기 13대 까지 팔아서 부채비율을 400%로 낮춘단 계획이야
4. 대한항공의 한진해운 구하기
대한항공은 지난 10월 31일 한진해운에 이미 1500억을 지원했어
여기에 오늘 은행에서 한진해운에 3년 이상 만기의 3000억 이상을 대출해준다면 1000억을 추가로 더 지원하겠다고 의견을 밝혔지
게다가 내년 상반기 한진해운의 4000억 규모의 유상증자에 참여할 것을 공식화했지
즉 대한항공이 한진해운에 6500억을 지원하겠단 것이고 이를 통해 대한항공이 한진해운의 최대주주가 될 것으로 예상돼
이렇게 될 경우 최은영 회장은.. 아무 힘이 없을 것이고 전문경영인으로 경영을 하거나 물러나겠지? 아마 물러나겠지만 개인적 의견으론..
즉 조양호 회장은 자신의 가장 알짜 S-OIL지분을 매각하고 대한항공의 부동산 투자자산, 심지어 비행기 13대까지 팔아서
대한항공의 급한 불을 끄고 시장에 어필을 하여 자금조달의 숨통을 트이게 한 후
한진해운을 지원하며 최대주주로 올라서겠다는 복안이 금일 자구계획에 담겨있다고 볼 수 있을거 같아
5. 내 생각
근데 이런 한진그룹의 행보에 한가지 묻고 싶은게 있어
해운업황이 좋아지지 않는다면? 그때는 어떻게 할 것인지..
S-OIL 지분으로 얻던 배당액 마저 사라진다면 한진그룹에는 안정적인 Cash Cow가 없다는 치명적 약점을 어떻게 극복할 것인지?
이런 질문에 대해 한진은 아마 답을 하기 힘들지 않을까?
긴 글 읽어줘서 고맙다
요 약
1. 한진그룹은 우리나라 육해공 종합 물류기업이나 업종의 구조적 특성으로 최근 몇년간 힘든 나날을 보내고 있음
2. 금일 한진은 S-OIL 지분 3000만주 매각(한진은 S-OIL 배당으로만 7000억을 벌을 정도로 S-OIL지분은 매력적임)하고 부동산 등 투자자산을
유동화하고 노후 비행기 13대 매각 등 총 3조 5000여억의 자구계획을 발표함
3. 조양호 회장은 이를 통해 무너진 대한항공에 대한 시장의 신뢰를 회복하여 막힌 자금줄을 뚤리게 하여 급한 불을 끄로 더나아가 한진해운에
지원을 하여 최대주주로 올라서는 한진해운 구하기에 나섬
개인적 의견 : 해운업황이 좋아지지 않아 한진해운이 회복기미가 안보이는 상황이 지속된다면 과연 답은 있을까?
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
<기업 및 산업 관련 정보글 List>
1. (정보) 셀트리온 관련 글 : http://www.ilbe.com/1097213856
2. STX가 운지하는 EU : http://www.ilbe.com/1170115246
3. (삼성VSLG) 삼성전자와 LG전자를 숫자를 통해 비교해 보자 : http://www.ilbe.com/1232179977
4. (정보) 우리나라 위기의 해운업과 그 중요성에 대해 알아보자 : http://www.ilbe.com/1255601125" target="_blank">http://www.ilbe.com/1255601125" target="_blank">http://www.ilbe.com/1255601125" target="_blank">http://www.ilbe.com/1255601125
5. (정보) 우리나라 위기의 건설업과 그 중요성에 대해 알아보자 : http://www.ilbe.com/1260372002
6. (정보) 재미로 보는 우리나라 재계 순위 변천사 Since 1997 : http://www.ilbe.com/1263714092
7. (정보) 두산그룹에 대해서 알아보자 1부 : http://www.ilbe.com/1266515561
8. (정보) 두산그룹에 대해서 알아보자 2부 : http://www.ilbe.com/1270940920
36. (정보) 동양그룹 현재현 회장이 개새끼인 이유 : http://www.ilbe.com/2101146355
37. (정보) 이랜드 그룹 : http://www.ilbe.com/2106383848
38. (정보) 금호아시아나그룹 형제간 전쟁 : http://www.ilbe.com/2113828952
39. (정보) 효성그룹 제2의 CJ되는 중 그리고 차남의 통수 : http://www.ilbe.com/2122180541
40. (정보) 30살에 부회장이 된 청년, 모든 것을 포기하다(대한전선) : http://www.ilbe.com/2154740204
41. (정보) 중고차 2대로 시작해 라오스 최고의 기업을 세운 한국인 : http://www.ilbe.com/2160708388
42. (정보) LG가 반도체를 포기하게 된 배경(구본무의 눈물) : http://www.ilbe.com/2246921101
47. (정보) 1년만에 삼성그룹의 골치덩이가 된 한 회사 그리고 내 생각 : http://www.ilbe.com/2419149391
48. (정보) 두산건설에 대한 두산그룹의 집념 그 결과는 : http://www.ilbe.com/2443039491
49. (정보) 현대그룹(현정은)과 쉰들러의 전쟁 그 끝은? : http://www.ilbe.com/2454488362
50. (정보) 삼성그룹 금일 사장단 人事에 대한 간단한 분석 : http://www.ilbe.com/2472703718
51. (정보) 우리나라 최고의 건설기업(현대건설) : http://www.ilbe.com/2502289038
52. (정보) 올해 최대 M&A성사(GS와 LG의 연합작전 피날레) STX에너지 : http://www.ilbe.com/2529436211
